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据日本媒体报道,日本政府的债务余额与名义国内生产总值之比现在已超过200%,债务紧迫程度甚至超过战争时期。无独有偶,近一个时期以来,美国的债务上限问题也一直备受关注,成为困扰全世界的一个难题。评级公司惠誉此前曾表示,若美政界迟迟不能就债务上限达成一致,将可能因此下调美国政府信用评级。目前,以美国为首的发达国家严重的债务危机,对世界经济的复苏和长期增长带来了严峻的挑战。

2009年底爆发欧洲债务危机,2011年美国国债被降级,以及持续恶化的日本公共债务形势等一系列情况,再次重现了这样一个历史规律:金融危机之后,必然跟随着政府债务危机的爆发。相比金融危机本身的冲击,债务危机需要更长的修复时间,对世界经济产生的负面影响也更长期和深远。

缓解债务问题的方式不外乎增收和节支。不过,在各国经济出现明显复苏迹象之前,无论是增税还是开源节流,都会在一定程度上影响经济复苏的进程。目前,发达经济体整体上看复苏依旧乏力,贸然增税或节支,显然不是最适宜的政策选择。虽然日本去年通过了增税方案,但也要延缓到2014年才会实施。从这个角度讲,眼下欧美日等发达经济体要缓解债务问题存在相当大的难度。

当前在快速缓解债务问题上,发达国家显然在选择“捷径”。由于衡量债务负担的指标是政府债务对现价国内生产总值之比,因此,即使经济零增长,也可通过通胀率来提高现价国内生产总值,进而降低债务负担。从理论上讲,6%的通胀率可以使国债与国内生产总值之比在5年内降低20%,从而使美国和欧洲的债务负担回到可承受的水平。了解这一点,或许就不难理解美联储推出的第三和第四轮量化宽松政策只设目标、不设限额和期限的目的,它本身就表明了一种不达目的誓不罢休的决心;而欧洲央行的长期再融资计划和不设上限的直接货币交易,以及安倍政府推出的量化宽松政策,也大有步美联储后尘的迹象。

在世界经济基本面没有出现根本性好转的情况下,前所未有的货币宽松只能将世界经济拖入滞胀的局面,造成大宗商品价格上涨,资产泡沫膨胀,热钱冲击以及由此造成的金融市场动荡,从而进一步冲击脆弱的世界经济复苏进程。如果美国两党未来在政府债务上限问题上再次出现争执,评级机构有可能再次以债务管理能力不足为由调低美国国债评级,调高美国国债风险等级,导致其利率升高。由于美国国债利率是全球金融市场的基准利率,一旦出现波动就会影响到全球金融市场,从而导致各国利率水平上升,企业融资成本加大,经济减速,政府债务危机也很有可能因此出现一系列连锁反应。

从根本上说,解决债务问题的途径最终要靠经济增长。经济增长了,税收才会增加,政府才有余力还债。只有当经济增长率和财政收入增长率超过国债的利率水平,债务才不会继续恶化。然而,这是一项长期而艰巨的任务。

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